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第七百三十四章 点心债券

    “点心债券”是指在香港发行,以人民币计价的债券,因为相比国内在外发行的数百亿计的债券来,这些企业债券的规模很小,就像是大餐后的甜点,所以被称为“点心债券”。和中国境内债务类金融工具不同,无论对发行者本身还是债券定价,点心债券的发行基本上没什么管制。当然,如果需要将资金注入境内使用,则需要得到中国境内相关的监管机构的允许。相比之下,境内发行债券的资格要求限制诸多,非国有企业等特大型企业不能触及,遑论外资和民间企业。

    点心债券诞生的大背景,正是因为中国大力推广人民币国际化,提升人民币币的国际地位。其中一个重要的步骤,就是需要让人民币“走出去”,让其在境外广泛流通,最终使之成为国际重要结算货币之一。这项政策出发点的意图很明显:让多余的人民币流出国境,既可以赚取“铸币税”的好处(美国财政部手握上万亿美元的赤字,依旧不慌,就是美元逗留在国外流通给美国带来的“铸币税”的好处,很实在),又可以降低国内人民币的流动性,缓解通胀压力。

    境外发行人民币债券的想法国内金融界早就提出过,但当时发行人考虑仅限于国内金融机构以控制风险,所以规模一直上不去。直到最近,情况有了重大变化,郑飞龙告诉杨星,中央开始为人民币境外流通管制措施松绑,准备把债券发行人资格扩展到全球任何一家公司。只要愿意付出相应价格,任何公司都可以在香港境外人民币中心通过人民币借债来融资。

    进入新世纪后,国际经济就遭受了互联网泡沫带来的全球经济危机,经过美联储几次大幅度降低利率。才勉强恢复元气。而美国凭借3a级评级,成为新一轮经济增长领头羊,其国内利率很低,不少对冲基金看准机会,借入大量美元,利用美元和欧元、日元等利差获利。

    而此时国内也受到美国强大的压力,因为改革几十年,中国经济的飞速增长大家都看在眼里。现在诅咒中国明天就会崩溃的人少了许多。既然中国经济前景看好,国际金融界都看好人民币升值趋势。

    但按一般的经济规律,人民币逐渐坚挺对对于存款持有人而言是好事,可对于借款人而言正好相反。在华外资企业应该大力发行美元债券。可恰恰相反的是人民币“点心债券”放宽发行资格的消息才放出去没多久,来自境外多家金融机构的首脑就踏破了郑飞龙的门槛。

    郑飞龙得意的为杨星解释,这其实内中大有奥妙,多年以来,虽然人民币采取了资本监管。但随着和周边国家的经济交往日益频繁,还是有不小数目的人民币流出国门。在境外流动的人民币数量虽然不能准确估算,就以人民币在境外流动大本营香港为例,已经积累了大约4000多亿的人民币。但由于没有任何人民币投资获利渠道。机会成本是零,白白浪费。

    这直接表现为在香港。人民币的存款利率才1都不到,发行“点心债券”的利率也很低。三年期利率才1出头。但此时境内三年期的存款都在45上下,只要有办法利用两地间的利率差,就算发行债券后不投资,坐地也能享受利息差带来的回报。所以投资点心债券风险很小,回报不低。而境内外企在国外发行人民币点心债券还有一个好处,就是能够达到资产负债货币汇率的敞口自然对冲。…,

    简单而言,外企在中国境内的资产、收益等等都以人民币记账的,但外资国外总部的投资记账货币一般采用的是美元欧元等外币。人民币升值虽然使外企在中国的运营能享受到一定汇兑收益的好处。但大部分投资在中国的外企都是实业企业,实际上对于汇率大幅度起伏并不喜欢,毕竟他们在国外购买材料零件能享受到人民币升值优惠,可一旦人民币贬值,成本上升而出口价格也会上涨,导致订单取消,这就会使其在中国取得的收益大打折扣。

    出于稳健考虑,一般外企宁愿放弃升值时候的收益,换取贬值时候的不亏。其中采取的一个办法,就是让境外母公司直接投资人民币。这样人民币升值,资产、债务同增,反之同降——不因汇率波动而盈亏,这样公司就可以专心于经营,不为汇率波动分神,“点心债券”就相当于一个重要的金融稳压器。

    


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